PayPal Holdings: Konträrer Kauf, nachdem Großinvestor das Handtuch geworfen hat (NASDAQ:PYPL)

Chamäleonauge

PayPal Holdings Inc. (NASDAQ:PYPL)leidet unter der anhaltenden Aktienkursschwäche und einige Entwicklungen haben in letzter Zeit die Anlegerstimmung beeinträchtigt, insbesondere der Abgang von Elliott Investment Management, dessen Beteiligung an dem Fintech allgemein als Katalysator für die Aktie von PayPal Holdings angesehen wurde.

Kurz nachdem der aktivistische Investor das Handtuch geworfen hatte, stürzte die Aktie des Zahlungsriesen auf neue 52-Wochen-Tiefststände ab, was meiner Meinung nach eine gute Gelegenheit ist, PayPal Holdings aus konträrer Sicht zu betrachten.

PayPal Holdings machte im zweiten Quartal Fortschritte, indem es Kosten senkte und eine ganze Menge Aktien zurückkaufte, was neben einem niedrigen Gewinnmultiplikator auch für Anleger attraktiv sein dürfte.

Elliott Investment Management gab kürzlich in seinem 13F-Antrag bekannt, dass es nicht mehr in das Zahlungstechnologieunternehmen PayPal Holdings investiert ist, was den Verkaufsdruck nach der Veröffentlichung der vierteljährlichen Gewinne des Fintechs erhöht hat.

Vor knapp einem Jahr sorgte die 2,0-Milliarden-Dollar-Investition von Elliott Investment Management in das Fintech-Unternehmen für Aufregung bei den Anlegern, die auf Aktienrückkäufe und eine gezieltere Initiative zur Kontrolle der Betriebskosten hofften. Soweit ich weiß, hat der Investor keine offizielle Erklärung abgegeben, warum er seine Investition verkauft hat.

Obwohl PayPal Holdings beträchtliche Fortschritte dabei gemacht hat, seine Ausgaben wieder unter Kontrolle zu bringen, hat der Ausstieg von Elliott Investment Management die Stimmung von PayPal Holdings weiter belastet und dazu beigetragen, den Aktienkurs des Unternehmens auf ein neues 52-Wochen-Tief von 57,29 US-Dollar zu treiben. Aus technischer Sicht ist das Setup bärisch, da die Aktie von PayPal Holdings sowohl die 50-Tage- als auch die 200-Tage-Trendlinie des gleitenden Durchschnitts durchbrach.

Gleitende Durchschnitte (Stockcharts.com)

Trotz des Ausstiegs des aktivistischen Investors ist PayPal Holdings hinsichtlich Kostensenkungen und Aktienrückkäufen auf einem guten Weg, was den Aktionären zugute kommen wird, selbst wenn Elliott Investment Management nicht mehr investiert.

Da sich das Umsatz- und Gewinnwachstum verlangsamt, steht PayPal Holdings unter dem Druck, seine Betriebsausgaben in allen Ausgabenkategorien anzupassen, und das Fintech hat in dieser Hinsicht einige Erfolge erzielt.

PayPal Holdings senkte seine nicht transaktionsbezogenen Betriebskosten im zweiten Quartal 2023 um 11 % auf 1.788 Millionen US-Dollar, und die Ausgaben gingen im Jahresvergleich in allen Geschäftsbereichen des Fintechs zurück. Der größte prozentuale Rückgang war in der Kategorie Vertrieb und Marketing zu verzeichnen, wo die Ausgaben im Jahresvergleich um 24 % gesenkt wurden.

Betriebsausgaben (PayPal-Bestände)

Elliott Investment Management ist möglicherweise nicht mehr an dem Fintech-Unternehmen beteiligt, aber der Investor drängte auf höhere Aktienrückkäufe, was künftig Privatanlegern zugute kommen wird.

In den ersten sechs Monaten des Jahres hat PayPal Holdings Aktien im Wert von 3,0 Milliarden US-Dollar zurückgekauft und ist auf dem besten Weg, bis zum Jahresende 5,0 Milliarden US-Dollar zurückzukaufen. PayPal Holdings erhöhte sein Rückkaufziel von 4,0 Milliarden US-Dollar auf 5,0 Milliarden US-Dollar, nachdem es im zweiten Quartal Forderungen an eine Vermögensverwaltungsgesellschaft verkauft hatte.

Kapitalallokation (PayPal Holdings)

PayPal Holdings präsentierte eine überraschend stabile Prognose für 2023 und bekräftigte seine Erwartung, im laufenden Jahr einen bereinigten Gewinn von etwa 4,95 US-Dollar pro Aktie zu erzielen, was einem Wachstum von 20 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Berücksichtigt man, dass der Aktienkurs von PayPal Holdings letzten Freitag auf nur 60,98 US-Dollar gefallen ist, impliziert die Gewinnaussicht für 2023 ein Gewinnmultiplikator von 12,3x.

Wenn ich im Vergleich zum bereinigten Ergebnis nur ein Wachstum des Gewinns pro Aktie von 15 % im Vergleich zum Vorjahr einkalkulieren würde, könnte PayPal Holdings auf dem besten Weg sein, etwa 5,70 US-Dollar pro Aktie zu verdienen. Ich glaube nicht, dass dies eine besonders aggressive Annahme ist, und da die Bewertung eines Unternehmens auf zukunftsgerichteten Kennzahlen basieren sollte, impliziert meine Schätzung ein zukünftiges KGV von 10,7x. Ich denke, dass die Bewertung einen unwiderstehlich hohen Sicherheitsspielraum widerspiegelt, wenn man bedenkt, dass PayPal Holdings das größte Fintech-Unternehmen der Welt ist und 431 Millionen Kunden Transaktionen über das PayPal-Netzwerk abwickeln.

PayPal Holdings hat eine große Chance, sein BNPL-Angebot (Buy Now, Pay Later) in der digitalen Zahlungsbranche zu erweitern, was das Gesamtzahlungsvolumen (TPV) des Fintechs steigern könnte. Der TPV von PayPal Holdings stieg im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 11 % (auf Kassa- und währungsbereinigter Basis) auf 377 Milliarden US-Dollar.

BNPL ist eine Wachstumsbranche und wird das Transaktionsvolumen von PayPal Holdings im nächsten Jahrzehnt grundlegend steigern. Basierend auf Prognosen von Statista könnte das Transaktionsvolumen von BNPL-Zahlungen im E-Commerce-Segment zwischen 2022 und 2026 jährlich um 28 % steigen.

Gesamtzahlungsvolumen (Statista)

In diesem Zusammenhang unterzeichnete PayPal Holdings einen mehrjährigen Vertrag mit Kohlberg Kravis Roberts & Co., der besagt, dass PayPal Holdings aktuelle und zukünftige BNPL-Darlehen im Wert von 40 Milliarden Euro an KKR verkaufen wird. Der Schritt wird es PayPal Holdings ermöglichen, Kredite schnell abzustoßen und sich auf die Kreditvergabe zu konzentrieren.

Ich stehe PayPal Holdings schon seit längerem kritisch gegenüber, insbesondere im Hinblick auf sinkende Netto-Neuzugänge bei aktiven Konten, und habe meine Meinung zum Zahlungsriesen erst vor Kurzem vor allem aus Bewertungsgründen geändert.

Der jüngste dramatische Stimmungsumschwung der Anleger nach dem 2. Quartal 2023 von PayPal Holdings und den Nachrichten über Elliott Investment Management ist meiner Meinung nach unverdient, da PayPal Holdings auf dem besten Weg ist, die Betriebskosten zu senken, und das Fintech sogar noch nachgelegt hat seinen Aktienrückkauf um 1,0 Milliarden US-Dollar.

PayPal Holdings bekräftigte außerdem sein Ziel, in diesem Jahr ein bereinigtes Gewinnwachstum von 20 % zu erzielen, wofür das Fintech keinerlei Anerkennung erhielt.

Ein potenzielles Problem für PayPal Holdings ist die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums, was das gesamte Zahlungsvolumen des Fintechs, das Kreditvergabepotenzial und das BNPL-Geschäft im Allgemeinen unter Druck setzen könnte. Obwohl ich denke, dass BNPL auf lange Sicht eine große Wachstumschance für PayPal Holdings darstellt, ist die Beschäftigung mit Privatkrediten ein riskantes Unterfangen, insbesondere wenn die Zahlungsausfälle zu steigen beginnen.

Eine Stärke von PayPal Holdings ist seine große Reichweite mit 431 Millionen aktiven Konten, die einen stetigen Strom an Transaktionseinnahmen bedeuten. Der zunehmende Rückgang der aktiven Konten dürfte jedoch kurz- und mittelfristig als großer Gegenwind für PayPal Holdings angesehen werden.

Derzeit ist PayPal Holdings eher ein Sentimentspiel (und noch dazu ein billiges) als alles andere.

Die Aktie von PayPal Holdings fiel auf ein neues 52-Wochen-Tief, nachdem bekannt wurde, dass Elliott Investment Management seine Position aufgegeben hatte. Dennoch ist die Aktie von PayPal Holdings meiner Meinung nach ein absolutes Schnäppchen, und es ging den Anlegern völlig über den Kopf, dass das Fintech seinen Gewinnausblick für 2023 bekräftigte.

Darüber hinaus denke ich, dass das Fintech gute Fortschritte bei der Reduzierung seiner nicht transaktionsbezogenen Betriebskosten macht, was das Gewinnwachstum von PayPal Holdings in Zukunft steigern könnte.

Da PayPal Holdings auch seine Aktienrückkäufe um 1,0 Milliarden US-Dollar erhöht hat, bin ich nach der Nachricht über den Ausstieg von Elliott Investment Management sehr zuversichtlich, PayPal Holdings zu meiner größten Portfolioposition zu machen.

Konträrer Kauf.

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Offenlegung des Analysten: Ich/wir haben eine vorteilhafte Long-Position in den Aktien von PYPL, entweder durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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